3月NYMEX亨利港天然气(NG)期货结算价格呈上涨趋势，截至3月31日，NYMEX亨利港天然气(NG)期货结算价格为4.119美元/百万英热，环比上周期(2.28)上调0.285美元/百万英热，涨幅为7.43%。展望4月，美欧和中国三地市场影响因素较为统一，其中主要要留意欧美地区，欧美地区或将迎来大范围降温，及俄乌和谈仍在进行，未来具体影响有待观望。

  ● 挪威的Hammerfest液化天然气设施计划3月10日至14日做维修，市场因供应问题产生小幅价格波动。

  ● 注入季即将来临，市场呈现利好，预计5-6月欧洲天然气需求增加，市场之间的竞争激烈，后市价格有走高预期。

  ● 德国的Deutsche ReGas计划恢复全部产能，近期市场供应的稳定为市场注入强心剂。

  ● 在沙特阿拉伯吉达会谈中，乌克兰和俄罗斯预备停火30天，标志着地缘焦灼的事态缓和。

  ● 欧盟成员国呼吁放宽天然气储存目标，欧洲液化天然气价格呈下降趋势。德国工业联合会3月20日表示，更灵活的天然气储存填充需求会降低能源成本，其他欧盟成员国对其表示支持

  ● 由于市场供应充足，中国远期现货价格走跌；中国的寒流持续，但未对市场起到支撑作用，整体成交情况仍然低迷。

  3月NYMEX亨利港天然气(NG)期货结算价格呈上涨趋势，截至3月31日，NYMEX亨利港天然气(NG)期货结算价格为4.119美元/百万英热，环比上周期(2.28)上调0.285美元/百万英热，涨幅为7.43%。

  俄罗斯和乌克兰同意停火协议缓解了市场焦灼的事态，同时过高的现货溢价抑制了中国进口商的采买积极性，导致美国LNG出口资源无明显提振。

  荷兰天然气(TTF)期货价格呈下降趋势，月末价格为12.872美元/百万英热，环比上周期(2.28)下调0.637美元/百万英热，跌幅为4.71%。

  3月份，欧洲利空因素居多，首先，俄乌对峙局势稍有缓和，市场心态面趋于平稳；其次，欧洲气温回升，欧洲天然气库存自24年11月2日以来首次出现净注入，下游焦灼的事态缓解；同时，美国产量持续增加，对欧洲地区稳定供应，大西洋市场运力表现宽松，多重利空因素叠加带动欧洲气价呈现明显下行，亚欧价差有所收窄。

  3月全球LNG市场供应有所增加，LNG共计出口3613.3万吨，环比2月增加6.92%；LNG共计进口3395.3万吨，环比2月LNG进口增加0.41%。

  供应端来看，大洋洲LNG出口供应体量增加明显，3月大洋洲LNG出口增加21.92%，出口量达790.8万吨，由3月由于市场需求无明显提振，LNG现货价格有所回落，激发东亚LNG采购兴趣，带动大洋洲LNG出口增加。

  消费地来看，欧洲LNG进口需求减少明显，3月LNG进口环比减少3.64%，欧洲库存仍旧可满足区内供应，短期内暂无高价补库需求，带动LNG进口减弱；亚洲LNG进口增加明显，3月LNG进口环比增加3.81%。

  3月，国内主产地LNG平均价格为4324元/吨，较上月上涨4.55%，同比上涨9.94%；全国LNG接货均价为4726/吨，环比上涨3.10%，同比上涨8.59%。3月国内主产地LNG价格较2月份呈现走高趋势。3月份西北原料气价格走高，液厂生产所带来的成本增加，再加上下游需求增量，液厂出货增加，在成本压力下上游积极推涨。3月全国LNG接货价格整体较2月份有所上调。一方面，下游需求持续恢复，国内工业和加气站用量较2月份均有所增加，终端询价采货量增加；另一方面，海气以及国产气资源成本比较高，在自身库存可控的状态下上游推涨意愿明显，出货价格走高，终端接货价格同步走高。

  2025年3月国内LNG消费量为354.06万吨，环比增加30.99%。本月上旬部分北方地区出现冷空气，城燃补库量增加，虽下旬北方陆续停暖城燃LNG补充量减少，但下游工业和加气站用量均有所增加，3月份整体国内LNG消费量较2月份增量明显。

  3月国产LNG出货量为229.63万吨，环比增加26.88%。3月份国内普货车车辆周转率提升，加气站销量较2月份增幅明显，再加上3月份国内LNG液厂开工负荷提高，液厂资源外销量增加，3月份整体LNG液厂出货量明显高于2月份。

  3月接收站LNG槽批出货量为124.43万吨，环比增加39.32%。3月接收站LNG液态槽批外放量增量明显，3月份国内工业需求持续恢复，再加上随着海气价格推涨，国内LNG到船量增加，海气出货积极性提高，接收站出货量较2月份有明显提升。

  2025年3月31日，LNG工厂库存量51.5万吨，较上月末减少4.59%，本月平均库存在54.2万吨，较上月减少9.32%。3月下游车用市场活跃度提升，车用需求增加，工厂出货好转，库存逐步下降。

  2025年3月，内蒙LNG工厂平均理论生产利润为-29元/吨，环比增加39元/吨。本月，内蒙中石油气源成本为2.43-2.47元/立方米，较上月均价上调0.09元/立方米。隆众采样9家工厂平均生产所带来的成本为4345元/吨，环比上涨5.98%。3月工厂生产所带来的成本增加，但由于市场贸易流动恢复，市场销售向好，上游积极抬价销售，利润有所增加但液厂仍保持亏损状态。

  若采购商与2月28日购入1船以亨利港(NG)天然气期货结算价为基准的约350万百万英热的LNG现货，若无对冲操作，则采购商在3月31日交付时将盈利2850美元。

  若采用亨利港(NG)或微型亨利港(MNG)天然气期货合约进行对冲卖出空头头寸，则可规避实物价格波动导致出现风险。NG期货一手净值为-2850美元，MNG期货一手净值为-285美元。

  备注：该案例仅展示在假设情况下NG与MNG期货之间头寸的区别及按理论如何进行对冲操作，不具备实际操作意义，请慎重参考。

  4月全国供暖全面结束后上游天然气供应充足，同时上游储气库开始注气，整体供应稳中小幅增加，预计LNG产量增加；随气温升高后，4月LNG重卡周转率提升，车用需求增加，新一年管道气合同即将签订完毕，LNG价格上的优势不明显，LNG工业需求增加有限。预计LNG价格稳中上涨，主产地均价预计在4350元/吨。

  亨利港天然气期货价格(NG)将呈上涨趋势，欧洲进入采注旺季，LNG进口需求有所增加，且随着北半球市场淡季到来，主消费地LNG现货价格将会降低，或将激发贸易商采购兴趣，预计亨利港天然气期货价格(NG)将呈上涨趋势。

  根据GEFS模型预测，未来美国8-12日气温将整体呈上涨趋势，其中美国东部气温上升明显，西部地区气温将会降低。当前来看，4月美欧亚气温波动较大，美国东部及欧洲东部或将迎来大范围降温，LNG发电需求或将有所增加，提振LNG贸易。

  芝商所(CME Group)长期致力于推进投资者教育工作，让大中华区投资者及企业客户更了解全球指标性期货期权产品的最新市场动态。我们独家提供的天然气市场月报，旨在提供覆盖国际天然气市场以及国内LNG市场的全局纵览，以旗下Henry Hub天然气期货为出发点，将中西天然气及LNG市场的一网打尽，并提供完整客观的走势预判，有助投资者及交易员更有效地发掘套利机遇。